En cette période de crise, comment se comportent les sociétés de gestion ?

En observant les sociétés de gestion avec un œil d’analyste financier, nous pouvons constater que cette activité est très, voire trop cyclique. Ses revenus sont en effet essentiellement assis sur les actifs gérés qui eux-mêmes varient en fonction des cours des marchés. La question pour elles est donc de rechercher de nouvelles sources de revenus, basées par exemple sur des services, pour désensibiliser leurs résultats aux cycles boursiers. D’autre part, certaines contraintes imposées aux gérants me paraissent antinomiques. Ainsi, annoncer des objectifs de placement à 3/5 ans tout en étant astreint à une valorisation quotidienne de ces fonds... Dans l’intérêt de tous, il conviendrait de laisser le temps au gérant pour réaliser sa stratégie, au bénéfice de la performance et donc dans l’intérêt des investisseurs eux-mêmes. La liquidité est un service qui a un coût. Par ailleurs, je pense que la pression à la baisse sur les frais de gestion fixes va se durcir en raison de l’attrait des investisseurs pour les ETF (ndlr : Exchange Traded Funds, les fonds indiciels cotés).

Quels leviers pourraient relancer le développement de l’activité de gestion d’actifs ?

Ils sont à la fois commerciaux, organisationnels, financiers et humains. Il s’agit tout d’abord de faciliter la souscription des fonds, en harmonisant leurs caractéristiques et leurs procédures de souscription au plan international. Pourquoi ne pas étudier les avantages d’une introduction en bourse des OPCVM à l’image des ETF ? Sur le plan financier, les sociétés de gestion devraient pouvoir couvrir le risque de perte d’une partie de leur chiffre d’affaires au moyen de produits dérivés ou par la constitution de provisions réglementées comme le font les banques américaines dans la perspective d’une augmentation des taux de défaut des prêts.

Enfin, la gestion du risque devient essentielle. Afin de bien répondre à cet enjeu, les sociétés de gestion devront réellement placer cette activité au cœur des processus opérationnels et des stratégies d’investissement, comme cela se fait dans beaucoup d’industries.

*Association française de la gestion financière